Tín Nghĩa báo lãi đột biến, nhưng "sức khỏe" nội tại liệu có vững?

 Lợi nhuận đến từ đâu?

Cụ thể, doanh thu thuần 6 tháng 2025 của Tổng Công ty Cổ phần Tín Nghĩa (TID) đạt 7.840 tỷ đồng, tăng 35,83% so với 6 tháng đầu năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu là nhờ sản lượng cà phê tiêu thụ nội địa tăng và doanh thu từ kinh doanh bất động sản, hạ tầng khu công nghiệp đạt kết quả khả quan.  

 Lợi nhuận gộp tăng 56,73% so với cùng kỳ, đạt 601,89 tỷ đồng. Doanh thu tài chính tăng vọt 354,46%, đạt 644,85 tỷ chủ yếu nhờ khoản lãi lớn từ việc chuyển nhượng vốn góp tại Công ty Cổ phần Đầu tư Tín Nghĩa Á Châu.

Tuy nhiên, chi phí tài chính cũng tăng 56,37%, lên 127 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng.

   Đặc biệt, chi phí khác tăng mạnh 111,64 tỷ do công ty phải ghi nhận chi phí hủy giao dịch chuyển nhượng khu đất tại dự án Khu dân cư và tái định cư Hiệp Hòa.

Do đó, lợi nhuận trước thuế tăng đột biến, đạt 792 tỷ, cao hơn 557,31 tỷ so với cùng kỳ năm 2024, tương ứng mức tăng 237,46%. Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ đạt 531,39 tỷ, tăng gấp 4 lần so với 121,57 tỷ cùng kỳ năm trước.

 Khoản lợi nhuận kỷ lục của Tín Nghĩa chủ yếu không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, mà từ các hoạt động tài chính. Cụ thể, doanh thu hoạt động tài chính tăng tới 354,46%, nhờ khoản lãi "khủng" từ việc chuyển nhượng vốn góp tại một công ty con. Sự phụ thuộc lớn vào lợi nhuận bất thường này đặt ra nghi vấn về tính bền vững của kết quả kinh doanh. Nếu không có các thương vụ thoái vốn, lợi nhuận của Tín Nghĩa sẽ ra sao?

Tổng Công ty Tín Nghĩa

Gánh nặng nợ vay và phải thu vẫn lớn

Tổng tài sản của Tín Nghĩa tại ngày 30/6/2025 là 17.287 tỷ đồng, giảm so với con số 18.081 tỷ hồi đầu năm.

Tài sản ngắn hạn tăng từ 5.067 tỷ đồng lên 7.958 tỷ đồng. Lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền tăng đột biến, từ 536,5 tỷ lên 1.684 tỷ.

 Tài sản dài hạn giảm đáng kể, từ 13.014 tỷ xuống 9.329 tỷ. Nguyên nhân chủ yếu là do khoản mục "Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn" giảm mạnh.

Mặc dù tổng nợ phải trả đã giảm từ 13.864 tỷ xuống còn 12.485 tỷ, gánh nặng nợ vay vẫn là một rủi ro tiềm ẩn. Tại ngày 30/06/2025, tổng nợ vay và nợ thuê tài chính của Tín Nghĩa vẫn ở mức cao, với vay ngắn hạn là 3.118 tỷ và vay dài hạn là 1.130 tỷ.

Đặc biệt, các khoản phải thu vẫn chiếm tỷ trọng lớn. Tổng phải thu ngắn hạn lên tới gần 5.000 tỷ, trong đó có những khoản phải thu khó đòi. Công ty đã phải trích lập gần 300 tỷ dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi. Điều này cho thấy rủi ro tín dụng từ khách hàng và các đối tác vẫn rất đáng lo ngại, ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng tài sản và dòng tiền của công ty.

 Ngoài ra, một chỉ số đáng chú ý khác là hàng tồn kho. Mặc dù lợi nhuận tăng, hàng tồn kho của Tín Nghĩa cũng tăng gấp đôi, từ 311 tỷ lên 645 tỷ đồng. Việc tồn kho tăng cao có thể báo hiệu khả năng tiêu thụ sản phẩm chậm lại, hoặc công ty đang ôm hàng chờ thời điểm thích hợp để bán ra. Điều này cũng đặt ra câu hỏi về hiệu quả quản lý hàng tồn kho và khả năng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt của Tín Nghĩa.