Becamex khởi công 4 dự án nhà ở xã hội và bài toán cân đối dòng tiền

Ngày 26/6, Tổng công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp (Tập đoàn Becamex) phối hợp với các đơn vị liên quan tổ chức khởi công 4 dự án nhà ở xã hội tại các phường Chánh Hiệp và Thuận Giao, bổ sung thêm 6.229 căn hộ cho thị trường nhà ở xã hội TPHCM.

Các dự án được triển khai gồm Khu 3 Định Hòa (giai đoạn 1) với 1.178 căn hộ và Khu 4 Định Hòa với 3.190 căn hộ, cùng nằm tại phường Chánh Hiệp; Khu 2 Việt Sing với 923 căn hộ và Khu 7 Việt Sing với 938 căn hộ, cùng thuộc phường Thuận Giao.

Song song với 4 dự án vừa khởi công, Becamex hiện cũng đang hoàn thiện hai dự án chung cư cao tầng tại Khu 6 Việt Sing và Khu 5 Định Hòa. Như vậy, tổng số dự án nhà ở xã hội doanh nghiệp đang triển khai đã nâng lên 6 dự án với quy mô hơn 10.400 căn hộ, dự kiến phục vụ hơn 31.000 người dân và người lao động.

Sự kiện quy mô lớn này không chỉ góp phần giải quyết nhu cầu an cư cấp thiết của người lao động thu nhập thấp mà còn thu hút sự chú ý lớn từ giới phân tích tài chính về năng lực điều hòa dòng tiền của một "ông lớn" bất động sản công nghiệp khi bước vào giai đoạn thâm dụng vốn hệ trọng.

Theo dữ liệu tài chính hợp nhất tại thời điểm cuối năm 2025, Becamex sở hữu quy mô tổng tài sản đạt 60.941 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 58.801 tỷ đồng ở thời điểm đầu năm. Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2025 cũng ghi nhận những chuyển biến tích cực khi doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt 6.953 tỷ đồng, tăng trưởng 32% so với mức 5.259 tỷ đồng của năm trước. Nhờ kiểm soát tốt giá vốn và ghi nhận khoản lãi lớn từ công ty liên doanh, liên kết lên tới 2.633 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế toàn tập đoàn đạt mức ấn tượng với 3.525 tỷ đồng, tăng tới 46,8% so với năm trước đó.

Mặc dù có kết quả kinh doanh tăng trưởng vượt trội, cấu trúc tài chính và chất lượng dòng tiền của doanh nghiệp vẫn bộc lộ những điểm đáng lưu ý khi đặt trong bối cảnh triển khai đồng loạt các dự án lớn. Theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Becamex cuối năm 2025 ở trạng thái âm hơn 222 tỷ đồng, chủ yếu do áp lực tăng hàng tồn kho và các khoản phải trả đầu tư xây dựng cơ bản. Áp lực này phản ánh rõ nét qua bảng cân đối kế toán, nơi giá trị hàng tồn kho chiếm tỷ trọng rất lớn trong tài sản ngắn hạn với 22.179 tỷ đồng, tăng hơn 1.100 tỷ đồng so với đầu năm.

Bên cạnh đó, gánh nặng nợ vay là một chỉ báo cần được giám sát chặt chẽ. Dữ liệu tổng nợ phải trả tại thời điểm cuối năm 2025 của Becamex lên tới 37.569 tỷ đồng, chiếm tới 61,6% tổng nguồn vốn. Trong đó, tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính (bao gồm cả ngắn hạn và dài hạn) đạt gần 24.000 tỷ đồng. Việc thâm dụng đòn bẩy tài chính lớn khiến chi phí lãi vay của doanh nghiệp neo ở mức rất cao, thốn thức tới 1.375 tỷ đồng trong năm 2025.

Việc đầu tư mạnh vào phân khúc nhà ở xã hội và nhà ở cho thuê với biên lợi nhuận định mức thấp, thời gian thu hồi vốn kéo dài liệu có tiếp tục thử thách sức bền thanh khoản của Becamex trong trung hạn?